Рынок облигаций
Почему стоит следить за рынком облигаций? Сегодня большинство стран по-прежнему живут в рамках старой бюджетной модели: расходы государства зачастую превышают доходы от налогов и пошлин, и дефицит традиционно покрывается
Описание
Почему стоит следить за рынком облигаций?
Сегодня большинство стран по-прежнему живут в рамках старой бюджетной модели: расходы государства зачастую превышают доходы от налогов и пошлин, и дефицит традиционно покрывается выпуском облигаций. Долгое время это работало благодаря низким процентным ставкам — обслуживание долга оставалось дешёвым, и объём заимствований можно было безболезненно наращивать.
Но после 2020 года ситуация изменилась:
- ставки во многих странах остаются высокими;
- геополитические риски усиливаются;
- инфляция закрепилась на более высоком уровне, чем в 2010–2020 гг.
Это напрямую влияет на все финансовые рынки (акции, облигации, криптовалюты и др.), поскольку растут риски того, что эмитенты не смогут обслуживать свои долги.
Что такое облигации?
Облигация — долговая ценная бумага: инвестор одалживает деньги эмитенту (государству, муниципалитету или корпорации) и получает:
- регулярные купонные выплаты (проценты);
- возврат номинальной стоимости в конце срока.
Облигации обращаются на:
- первичном рынке (новые выпуски, доступ обычно только у крупных игроков);
- вторичном рынке (уже выпущенные бумаги, доступны частным инвесторам).
Ключевые понятия
| Термин | Объяснение |
|---|---|
| Купонная ставка | Фиксированный или плавающий процент, выплачиваемый инвестору. |
| Доходность (Yield) | Доход от облигации: текущая или к погашению (YTM). |
| Срок до погашения | Время до возврата номинала. |
| Цена облигации | Может быть выше (premium), ниже (discount) или равна номиналу. |
| Кредитный рейтинг | Оценка надёжности эмитента (AAA — надёжно, D — дефолт). |
| Фиксированный/плавающий купон | Ставка постоянная или привязана к индексу (LIBOR, SOFR). |
| Процентный риск | Рост ставок снижает цену уже выпущенных облигаций. |
| Дюрация | Чувствительность цены к изменению ставок. |
Номинальная и рыночная цена
- Номинал — фиксированная сумма (например, $100 или $1,000), возвращаемая при погашении.
- Рыночная цена — текущая стоимость на рынке, зависит от:
- ставок ЦБ (выше ставка → ниже цена);
- кредитного риска эмитента;
- срока до погашения (ближе срок → меньше волатильность);
- инфляционных ожиданий.
Справедливая цена рассчитывается через дисконтирование купонов и номинала по рыночной доходности (YTM).
- Если расчётная цена выше рыночной → облигация с дисконтом.
- Если ниже → облигация с премией.
Масштаб рынка облигаций
Рынок облигаций — крупнейший в мире:
- его размер превышает $140 трлн;
- фондовый рынок — около $115 трлн;
- криптовалютный рынок на пике — лишь $3.7 трлн (в ~38 раз меньше).
Облигации, особенно гособлигации США, считаются “безрисковым активом” и служат базой для оценки других инвестиций.
Пример:
- 10-летние US Treasuries дают 4,5% годовых.
- Ваш друг предлагает вложение в бизнес с доходностью 8%.
- Разница 3,5% = премия за риск.
Так оцениваются все альтернативные вложения: чем выше риск, тем выше премия должна быть.
Влияние на акции и криптовалюты
До 2020-х долгосрочная доходность по Treasuries была около 2%. Сейчас она выросла до 4–5%. Это меняет расклад:
- Инвесторы меньше склонны рисковать ради акций или криптовалют.
- Растёт интерес к облигациям: доходность высокая, а риски ниже.
- Ликвидность на рынке акций и крипты сокращается → замедляется рост.
Поэтому важно следить за доходностью 10- и 20-летних облигаций США.
Закономерность проста:
- Рост доходности → меньше денег идёт в акции и крипту.
- Снижение доходности → ликвидность возвращается в рисковые активы.